La carta de Luis Maizel/ Los mercados financieros en noviembre

LUIS MAIZEL PARA ENLACE JUDÍO

Estimados Amigos:

Ya pasaron las elecciones en Estados Unidos y el populismo se impuso a la razón. Los próximos 4 años serán un continuo estira y afloja entre los programas sociales y el cobro de impuestos a la clase alta y solo espero que la consecuencia no sea un mayor déficit y un mayor endeudamiento de los Estados Unidos.

La economía norteamericana, el detonador del crecimiento global, sigue dando tumbos y a veces parece querer revivir y luego vuelve a caerse. En un país donde el consumidor representa dos terceras partes del PIB y el empleo no crece, además de que el crédito, la gasolina que mantiene caminando esa voraz demanda de productos, está restringido por la presión del gobierno sobre los bancos, nos permite pronosticar un incremento endeble de 1.5% a 2%, insuficiente para generar empleo y poco conducente a impulsar el crecimiento en los países exportadores.

Creo que el país va a evitar el precipicio fiscal de incremento de impuestos y recorte de gastos automático pero no siento que se va a llegar a una solución real de largo plazo. El problema del gasto deficitario requiere de una solución dolorosa y complicada en que ambos partidos se bajen de su macho y negocien un término medio en el cual los ricos paguen un poco más pero no tanto que dejen de invertir y el gobierno reduzca su gasto desmedido.

No importa cuál sea la solución a la que se llegue, el futuro del dólar no es muy optimista ya que la única manera de pagar la enorme deuda es a base de achicar la moneda (devaluando). Ya vimos cómo el mes de Noviembre reflejo una caída de la moneda verde en respuesta a la reelección de Obama.

El banco central (FED) informó que seguirá comprando bonos de largo plazo, inyectando capital al sistema financiero, además de asegurar que no va a subir tasas de interés hasta 2015. Esto ha tenido un efecto contrario al buscado por Bernanke ya que el dinero barato no está llegando al último consumidor por el temor de intermediación de los bancos y los empresarios están posponiendo su decisión de invertir ante la incertidumbre de una calma creada en forma artificial y un temor de que cuando el FED deje de intervenir las tasas de interés se disparen creando una nueva recesión.

Es interesante hacer notar que las 5 empresas más ricas del país tienen en caja casi $400 billones de dólares, el equivalente del PIB del país 29 del mundo (Sudáfrica).

Mexico anunció hoy su nuevo gabinete y vemos una combinación de técnicos jóvenes y políticos viejos del PRI de antaño. Me preocupa un poco Gobernación y siento que en energía debía haber alguien más fuerte pero en general se ve un equipo sólido que reafirma mi impresión de que se vienen años buenos a nivel macro aunque no estoy seguro que permeen hacia la población en general.

Me pareció casi una burla que Obama le haya dado 15 minutos a EPN para “conocerse mejor” pero que podemos esperar de una administración que en sus primeros 4 años solo visitó Latinoamérica una vez.

En México se descubrió un nuevo yacimiento petrolífero importante, 3 armadoras automotrices anunciaron plantas nuevas y todas las cadenas comerciales están abriendo nuevas tiendas, indicadores de un crecimiento estable siempre y cuando se controle el aspecto de seguridad tanto para las empresas como para los individuos sin ignorar el respeto a la propiedad física e intelectual.

Durante Noviembre las bolsas tuvieron un retroceso muy moderado, los bonos un pequeño incremento al caer aun más las tasas, el oro una caída como del dos por ciento y el dólar una baja similar. La respuesta inicial a las elecciones fue vender acciones ante el temor de un incremento al impuesto a los dividendos y a las ganancias de capital pero a medida que se habló de un posible arreglo en el Congreso esas pérdidas se fueron borrando.