Luis Maizel/ Los mercados financieros en el mes de julio

LUIS MAIZEL PARA ENLACE JUDÍO

Estimados Amigos:

En una ocasión, durante la Guerra de independencia de Israel, David Ben Gurión dijo al escuchar el reporte de la contienda: “Cómo es posible que todo vaya tan bien si todo está tan mal”.

Así se siente la situación económica en todo el mundo. Los reportes indican una mejoría leve en casi todo el orbe pero la sensación de los consumidores es que las cosas no andan bien y que la supuesta recuperación les está pasando de lado sin beneficiarlos.

En Estados Unidos el desempleo nuevamente bajó al 7.4% aunque se le atribuye más a que menos gente está buscando empleo que a una mejoría considerable en la oferta laboral ya que solo se crearon 162,000 empleos en Julio, número insuficiente para los millones de personas que están viviendo de la ayuda federal.

El incremento del precio de las casas (12% año a año) se debe a los especuladores que han comprado casas para rentar aprovechando las tasas hipotecarias históricamente bajas, el buen incremento en la venta de las armadoras de autos, se concentró en pick ups y otros vehículos de trabajo dado que la gente está reponiendo equipo que promedia 11.7 años aprovechando ofertas de financiamiento sin enganche y con cero interés por 5 años.

La confianza del consumidor tuvo un pequeño retroceso lo cual no es un buen indicador a futuro y el crecimiento de la economía del 1.7% en el segundo trimestre, bastante mayor de lo esperado, aunque no bueno, fue contrarrestado con la revisión negativa del primer trimestre que hace suponer un crecimiento anual a nivel muy pobre de menos del 2%.

El Presidente Obama se está caracterizando por lograr que los ricos se vuelvan más ricos al obtener créditos regalados y ver que sus posiciones accionarias suben como consecuencia del exceso de liquidez creado por el FED, mientras que los pobres se vuelven más pobres al pagar rentas más altas y no conseguir trabajo, ya que la tasa de desempleo entre los de menor ingreso está en niveles por encima del 20% (arriba del 40% para gente de color entre 18 y 30 años). Entre tanto, Obama está con muchísimos problemas políticos (el caso del IRS, la invasión de privacía de Snowden, la muerte del Embajador Stevens en Libia, etc.) que ha dejado de atender la situación económica y el actual Congreso pasó a la historia como el que menos leyes discutió y aprobó en una sesión completa que hoy terminó antes de que tomaran 5 semanas de vacaciones.

En Europa las cosas se ven un poquito más estables y el desempleo ya empezó a bajar ligeramente, aunque la parte Sur del continente todavía tiene varios años de crisis por delante.

México es un caso aparte. No entiendo qué espera el Gobierno para iniciar la obra pública y aunque anunció una enorme inversión en infraestructura, el proceso indicado no comenzará antes de 2014 y la derrama económica no se sentirá antes de la segunda mitad del próximo año. Mientras tanto, las empresas han visto caer sus ventas entre 5 y 10% respecto al año anterior a pesar de una inflación de casi 5%, superior a la aceptable para el Banco de México, y lo que venden no lo cobran ya que hay una enorme crisis de liquidez en el sistema.

Mientras más tarde el Congreso en aprobar las reformas fiscal y energética, más cerca estará el momento en que Estados Unidos sea productor neto de combustibles y PEMEX deje de ser el principal generador de riqueza del país. Si para ese momento el país no ha creado la infraestructura necesaria para generar recursos a base de industria, agricultura, etc. la situación será crítica pues es muy difícil sustituir algo que genera el 37% de la captación del erario.

Julio fue un mes mucho más estable en los mercados financieros, con bonos sin gran variación, mercados emergentes con mayor actividad y algo de demanda, el dólar estable salvo frente al dólar Australiano que se sigue debilitando por la contracción de inversión china, el oro recuperó un poco de lo mucho que ha bajado y los mercados accionarios estableciendo nuevos records gracias a la “burbuja” que se ha creado por el dinero barato promovido por el FED.

Los portafolios recuperaron algo de lo perdido en Mayo y Junio y el acumulado del año ya es positivo en la mayoría de los casos. Comparado con los índices, vamos arriba, pero sé que lo que a la gente le interesa es el resultado absoluto, pero no hay manera de evitar que la valuación de los bonos baje cuando hay movimientos dramáticos en las tasas de interés.

Afortunadamente nuestros bonos van bien y sabemos que a su vencimiento nos devolverán $100 , por lo que las valuaciones intermedias son informativas y solo relevantes si se liquidan los bonos en ese momento.