La carta de Luis Maizel / Los mercados financieros del mes de septiembre

LUIS MAIZEL PARA ENLACE JUDÍO

Enlace Judío México | Estimados Amigos:

Septiembre fue un mes de grandes sorpresas tanto en el aspecto económico como en el de política exterior de los Estados Unidos.

Todo mundo suponía, ya que así lo había indicado el Sr. Bernanke, que el FED empezaría a recortar sus compras de bonos (manera de inyectar liquidez al sistema) en forma gradual para desinflar un poco la burbuja creada por el exceso de dinero y ver si “el enfermo podía respirar sin ayuda del pulmón artificial” pero en la junta del 9/17 decidieron sorpresivamente no cambiar la política monetaria.

La primera reacción del mercado fue euforia con la bolsa subiendo más del 1%, los bonos subiendo casi 2% con una caída de tasas de 0.20% y el dólar debilitándose fuertemente. Los activos percibidos como más riesgosos, como bonos emergentes que habían sido golpeados los últimos 3 meses, reaccionaron de inmediato hacia arriba, no solo en precio sino en volumen ya que la demanda había bajado considerablemente. Pasaron un par de días y los mercados accionarios devolvieron las ganancias al analizar la posición del FED ya que se empezó a suponer que la falta de acción se debía a que tenían más información de la que tenía el público y que tal vez la economía estuviera más floja de lo que se percibía.

La debilidad del dólar se mantuvo al no haber ya la expectativa de un aumento inminente en los retornos de las inversiones en la moneda verde, pero lo más sorprendente es que los flujos hacia los mercados emergentes y bonos de menor calidad se mantuvieron fuertes.

La renuncia del Sr. Sommers, a ser considerado como futuro director del Banco Central, fue un beneplácito para los mercados que lo consideraban como más duro que Bernanke y quedó el camino abierto para que nombren a una “palomita”, Janet Yellen, actual vicepresidenta del FED.

Lo único que cambiaría su designación es el hecho de que ha habido mucha presión a favor de Yellen por parte de los senadores demócratas y el Presidente Obama tiende a actuar en forma poco predecible cuando se siente presionado.

La economía de EUA sigue el mismo curso de crecimiento moderado (+2%) sin creación importante de empleo y aun el sector habitacional parece que ha perdido fuerza al subir las hipotecas como 1%, ya no habiendo ofertas múltiples por las casas y en muchos mercados los precios no sólo no están subiendo, si no que han empezado a bajar respecto al inicio del verano.

Los indicadores económicos de Europa indican que la recesión ya terminó, pero no hay el repunte tradicional después de un período tan largo de crisis. Yo creo que veremos cuando menos 2 años de crecimiento muy pobre aunque la tendencia ya no es hacia abajo.

México sigue dando dolores de cabeza a los empresarios ya que el gobierno ha continuado su política de no abrir la bolsa del erario. Me preocupa que no se tomen medidas de reactivación y empiezo a pensar que el equipo que maneja el país no entiende el proceso necesario para que fluyan los fondos asignados. Por un lado, se dice que sí hay los recursos y no han sido dispuestos por las diferentes dependencias y por el otro, estas dicen que piden recursos y no se los dan. Lo que sí podemos decir, es que el gobierno no está pagando oportunamente y los retrasos han hecho que muchos proveedores estén en serios problemas.

Siento que las reformas enviadas por EPN al Congreso son un buen primer paso pero insuficientes para resolver los problemas de largo plazo en México como son: tener una mejor educación, tener más recursos para desarrollar una infraestructura competitiva con otros países y reducir la dependencia en Pemex, pero tal vez el PRI sintió que en esta primera pasada no iban a conseguir más de la oposición.

La reforma educativa ha creado problemas serios con los maestros y seudomaestros que han interrumpido la vida cotidiana de la Ciudad de México, y la reforma fiscal, sumamente agresiva con los causantes cautivos, hace poco para incrementar el número de estos. Una vez más, se le cargará la mano a los pocos que pagan.

Me preocupa muchísimo la introducción del sistema de pensión universal garantizada, modelo responsable por las crisis de empresas (GM) ciudades (Detroit) y estados (Illinois y California) y del que se están alejando a pasos agigantados los empleadores ya que es una bomba de tiempo, que se agrava cada día, en virtud de que se incrementa la “expectativa de vida”.

Este mes fue bueno para los bonos americanos y de países emergentes, ligeramente positivo para el mercado accionario, mediocre para las materias primas como petróleo y oro y muy positivo para las monedas de los países desarrollados.

La gran incógnita de aquí a fin de año es qué va a pasar con el presupuesto de EUA y la necesidad de incrementar la deuda autorizada, ya que demócratas y republicanos están entercados en no dar su brazo a torcer y no negociar. Yo creo que al final de la noche va a haber un arreglo que ambos lados calificarán como triunfo, pero no veo a Estados Unidos dejando de pagar puntualmente sus obligaciones.