La Carta de Luis Maizel / Los estados financieros del mes de febrero

LUIS MAIZEL PARA ENLACE JUDÍO

Enlace Judío México | Febrero fue un mes extraño en los mercados financieros ya que las bolsas de valores recuperaron el total de las pérdidas de Enero y volvió a permear el espíritu de comprar instrumentos de mayor riesgo a pesar de que no hubo cambios sustanciales en el entorno económico global.

Estados Unidos continúa con su política de restringir las compras de activos financieros para reducir la liquidez del sistema, el crecimiento del PIB fue revisado de 3.2% a 2.4%, un balde de agua fría para los que creían que la economía estaba recuperando apreciablemente, y una creación endémica de empleo que confirma que estamos ante una recuperación sin una merma en el índice de desempleo.

La venta de casas se redujo al nivel más bajo de 18 meses por una combinación de alza de precios, tasas hipotecarias un poco más altas, escasez de inventario y una onda fría que parece haber afectado las ventas no solo residenciales sino inclusive autos y menudeo. Los precios en general se mantienen estables y la preocupación de los economistas que manejan las finanzas públicas sigue siendo el espectro de deflación más que el de inflación.

Va a ser interesante ver qué va a pasar al ya no haber condiciones climatológicas que distorsionen los números ya que los mercados han optado por ignorar los datos económicos por considerarlos poco relevantes al ser impactados por factores exógenos y no ser un reflejo real de lo que está sucediendo. Lo que sí podemos afirmar es que el principal crecimiento en EUA se está dando en el campo de tecnología lo cual incrementa la productividad y como consecuencia hace que menos gente produzca lo mismo que antes, deteriorando así una economía donde el 70% depende del consumidor.

Fue curioso ver la transacción donde Facebook pago $19 billones por What’s App, una empresa donde laboran 55 personas. Históricamente el costo de crear un empleo rondaba en los $130,000, ó sea que con ese dinero se podían haber creado 150,000 plazas y aquí no se creó una sola si no que se pagó el equivalente de $350 millones por empleado.

Europa está empezando a levantar cabeza aunque solo se espera un crecimiento del PIB de 0.4% y una reducción del desempleo en la parte sur del continente de menos del 1%. Italia sigue con su crisis política de caídas de gobierno y Grecia sigue muy mal ya que los países deudores solo le han alargado los créditos pero no han reducido los pasivos que siguen en 180% del PIB. Me preocupa Ucrania ya que es una prueba de lo que piensa hacer Putin y Obama nuevamente ha dado muestras de ingenuidad al amenazar con represalias que no piensa tomar.

El único país que está en recesión técnica es Brasil (2 trimestres consecutivos de contracción del PIB) y no se ve una salida fácil a pesar de la inversión que está haciendo el Gobierno en la copa FIFA y las olimpiadas del 2016.

México sigue polarizado entre la imagen global positiva y la realidad económica que se vive día a día. El recibir la calificación A de Moody’s, (la más alta de Latinoamérica justo con Chile), la captura del Chapo Guzmán y la expectativa positiva creada por la reforma energética se contraponen a la corrupción de Oceanografía, a la caída de la Bolsa de Valores de casi 10% y a la reanudación de casos de venta de protección a pequeñas empresas que han llevado al cierre a casi 21,000 de estas.

Los empresarios siguen en espera de que el gobierno inicie operaciones (14 meses después de la toma de posesión!!) y la falta de liquidez ha hecho que la cobranza esté sumamente difícil y la lucha por los clientes que pagan bien ha reducido muchísimo los márgenes de operación. Me temo que lo sucedido a Banamex y en general la imagen de corrupción en el PEMEX anterior harán más difícil la obtención de créditos y espero que se le dé un giro positivo a lo sucedido mostrando una nueva política anti favoritismo y anti corrupción además de indicar a los inversionistas que en el nuevo México habrá que ser mucho más selectivo al elegir a quien se le otorgan créditos.

Las reservas siguen altísimas pero eso no ha evitado que se contraiga la producción y con excepción de la industria automotriz y aeroespacial, no se ve de donde saldrán los empleos para miles de jóvenes que aspiran a un mejor nivel de vida con ingresos que les permiten llevar una vida decorosa.

Las acciones tuvieron un mes espectacular, los bonos estuvieron estables y el dólar resumió su movimiento negativo con materias primas como granos, oro y petróleo llegando a sus niveles más altos del último año.
Sera interesante ver si en Marzo predomina la influencia política (Ucrania) o la económica (desempleo y FED) para ver si hay un deseo de correr riesgo en las inversiones ó no.

Les envío como siempre un muy afectuoso saludo.