La Carta de Luis Maizel / Los Estados Financieros del mes de julio

LUIS MAIZEL PARA ENLACE JUDIO MÉXICO

Estimados Amigos:

Generalmente el verano es para vacacionar y los mercados tienden a no tener mucha acción pero este año el mundo está loco y la política está dominando la economía.

Los conflictos en el Medio Oriente, la búsqueda de Putin de recuperar la gloria y los territorios de la vieja URSS, la masacre continua en Siria de un Assad que parece haber triunfado en una “Primavera Árabe” que no logró derrocarlo y las escaramuzas entre China y Japón en una disputa territorial que puede crecer a algo más serio, han opacado una serie de reportes económicos que parecen indicar una leve mejoría en Estados Unidos, una falta de recuperación en Europa donde la deflación (- 0.4% en junio) revive la posibilidad de una recesión y una serie de estadísticas de los países emergentes que muestran crecimiento anémico sin capacidad de detonar el crecimiento global.

Las tasas de interés en Europa siguen negativas para depósitos bancarios pero a ningún costo del dinero es atractivo pedirlo prestado si no se pueden hacer inversiones rentables.

En Estados Unidos ya se anunció el final de la compra de bonos por parte del FED, que durante muchos meses fue de 85 billones, lo que “infló” el balance del Banco Central a más de 4 trillones de dólares y ya hace 6 meses que le han ido bajando 10 billones al mes hasta terminar el programa este próximo octubre. Esto no necesariamente provocará un aumento fuerte en la tasa de interés, pero sí habrá presión sobre los bonos al desaparecer del horizonte el mayor comprador de papel que ha habido jamás.

La creación de empleo en Estados Unidos promedió 220,000 al mes en los primeros seis meses del año, pero gran parte ha sido en trabajos de medio tiempo, ya que de esa manera no hay que afiliar a los trabajadores al nuevo programa de salud conocido como Obamacare. La creación de empleo de manufactura ha sido menos del 10% del total, el empleo mejor remunerado y en el que se basa una recuperación económica de largo plazo.

El PIB creció 4% en el segundo trimestre del año, cifra muy positiva si no fuera porque el primer trimestre tuvo una caída del 2.9% resultando que los primeros 6 meses del año muestran un crecimiento acumulado del 1%, cifra pobre y no la que buscan los economistas que pronostican una recuperación.

El Presidente Obama ha seguido perdiendo popularidad y ya está por debajo de 40%, lo cual preocupa mucho a los demócratas pues hay elecciones intermedias en noviembre. Con 17 senadores demócratas en elecciones muy cerradas contra sólo 6 republicanos en disputas enconadas, hay muchos analistas que pronostican que las dos cámaras serán Republicanas lo que podría traer la revocación de la ley de salud y una situación de ingobernabilidad para el poco popular presidente Obama.

El mundial de futbol no solo no levantó la imagen internacional de Brasil sino que hizo muy obvias las carencias del país y la crisis económico-social que atraviesa donde lleva dos trimestres de crecimiento negativo (definición técnica de recesión) y no se ve por dónde va a salir adelante.

México parece levantarse un poco aunque sigue habiendo muy poca actividad económica. El peso perdió como 2% pero ya pasaron los reglamentos para la implementación de la nueva ley energética lo que debe traer inversión extranjera y creación de empleos de buen nivel.

Tuve la oportunidad de pasar unos días en Puerto Vallarta y al pagar el hotel, a ambos lados míos había turistas nacionales pagando sus cuentas en efectivo, uno por $37,000 y el otro por $29,000. Es obvio que la política gubernamental está convirtiendo a la economía en un sistema de puro efectivo que conlleva a una mayor evasión fiscal y a una menor inversión en crecimiento futuro. Me pregunto a dónde están los brillantes economistas que asesoran a EPN, un político que nunca se ha preciado de ser conocedor de cómo resolver los problemas fiscales del país.

Sigo tremendamente preocupado de la decisión del gobierno de crear la pensión universal donde se echan encima la carga de mantener a todos los mexicanos en su época de vejez así como de la absorción de las cargas pensionarias de PEMEX y CFE. Es increíble que todo el mundo esté buscando como eliminar esa carga a futuro y México optó por iniciar un proceso que ha llevado a la ruina a empresas (GM), estados (Illinois) y ciudades (Detroit).

El dólar tuvo una ligera recuperación frente el euro ya que con lo que está pasando es obvio que las tasas de interés en Europa tardarán mucho en subir, las bolsas de valores tuvieron su primer mes negativo en los últimos 4 y los bonos sostuvieron su valor en forma estable al mantenerse el bono de 10 años alrededor del 2.5%. Los bonos emergentes bajaron un poco ante la segunda quiebra de Argentina en 10 años y los bonos chatarra (junk) tuvieron un mal mes al saturarse el mercado de nuevas emisiones y bajar ligeramente la demanda.

Les envío como siempre un afectuoso saludo y mis plegarias para que termine la guerra entre Israel y Hamas ya que la pérdida de vidas ha sido muy dolorosa y el conflicto no parece tener solución.

¡Un caluroso abrazo!