La carta de Luis Maizel / Los estados financieros del mes de septiembre

LUIS MAIZEL PARA ENLACE JUDÍO MÉXICO

Estimados Amigos:

Septiembre cerró un trimestre que todos los inversionistas en bolsa quisieran olvidar, donde se perdieron  más de dos trillones de dólares de riqueza a nivel global.

La economía de Estados Unidos sigue siendo la menos mala del mundo, con un crecimiento sostenido de 2.2-2.4%, y un desempleo cada vez más cercano al concepto de empleo total de 4.9%, aunque el método de medición tiende a fallar, menospreciando el nivel real de gente sin trabajo.

Los diferentes índices muestran tendencias encontradas, ya que los pedidos de bienes duraderos van hacia abajo, la confianza del consumidor por debajo de lo esperado y los intereses bajando en vez de subir, mientras que las ventas de autos y casas por las nubes, y la riqueza global del pueblo americano en 85.7 trillones de dólares, el nivel más alto de la historia.

El FED sorprendió a muchos al no subir las tasas de interés y no cambiar los comentarios posteriores a la reunión de Septiembre, pero yo creo que no están seguros de que la economía esté firme y que la inflación pronto llegue al esperado 2%.  Hay muchos factores externos como la caída de la bolsa china, la pérdida de valor de las materias primas, incluyendo el petróleo, la crisis de gobierno en Grecia y la nueva deflación en Japón, que está ocurriendo a pesar de todos los incentivos de Abenomics.

Siento que el temor es que suceda en EUA lo de Japón y Suecia, donde el gobierno inició el proceso de revertir el costo del dinero y tuvo que dar marcha atrás al volver a presentarse los indicios de recesión.

De todas maneras, lo importante no es si se modifican los intereses de corto plazo, sino cómo va el gobierno a revertir la llamada “quantitative easing” y empezar a reducir la enorme liquidez creada. Además tendrán que modificar el lenguaje para indicar si el inicio del aumento de tasas de corto plazo será sistemático y sólo si se considera necesario, o será periódico, hasta llegar a un nivel determinado en un corto plazo.

México sigue dando palos de ciego en su programa económico con una ratificación de un recorte inexplicable en el gasto y un compromiso del Presidente Peña Nieto de no endeudarse.  Aunque no sea lo más aconsejable.

La reforma fiscal fue “clasificada” como una serie de modificaciones que la hacen más compleja y no logran incrementar los ingresos, o promueven que los capitales de mexicanos en el extranjero se declaren y empiecen a pagar impuestos al no ofrecerse una amnistía inteligente.

Las reservas han caído por 8 semanas consecutivas a un nivel de 180 billones de dólares, cantidad aún suficiente para blindar al país de una fuga fuerte de capitales. Obviamente el gasto de reservas ha sido insuficiente para contener la caída del peso, ya que la gente ha perdido confianza, no solo en la moneda, sino en el gobierno en general.

Uno de los temas que hemos tocado en el pasado, y que me tiene muy preocupado, es el relevante a la situación pensionaria en los diferentes países. Es crítico para la solvencia de todos los países que cuenten con fondos de pensiones adecuados, que proporcionen seguridad para los retirados y sobre todo para los que están próximos a retirarse, ya que esto permitirá abrir las plazas de trabajo para que los jóvenes puedan incorporarse a la actividad económica. Un indicador de esta situación es el total del sistema pensionario como porcentaje del PIB. El espectro es amplio, pues países como Canadá, con 143% y EUA con 142%, están en mejor posición que por ejemplo Israel con 57%, y desde luego de México con apenas el 16%. Una cifra tan baja tiende a convertirse en una carga intolerable que pronostica una crisis económica en un futuro no muy lejano. Ya no pueden los países, las ciudades y las empresas enterrar sus cabezas como avestruces ante este problema, ya que ésta crisis sólo se agrava con el tiempo al vivir más años los retirados.

Este mes, los índices bursátiles tuvieron una caída de casi 5% a nivel global. Los bonos de países emergentes bajaron casi 2%, al igual que los de altos intereses (junk).  Todo lo relacionado con materias primas tuvo una baja importante, afectando fuertemente a la paridad de los países exportadores de dichas materias primas.

El peso sufrió la misma enfermedad de países como Colombia, Perú, Turquía, Rusia, pero mucho menos que el Real, ya que Brasil está viviendo una crisis de magnitudes incalculables.

Cuando la emoción y el temor derrotan a la razón ya no hay valores reales, y aunque repito, que el peso mexicano debería volver a niveles de $15.25, esto no creo se vaya a dar mientras la gente esté asustada y enojada con el gobierno.

Por lo que va de 2015, las inversiones en bolsa van como 7% abajo y los índices de bonos cerca de 1% abajo, lo cual augura un final de año débil y con retraso grave en el intento de los fondos de pensiones de balancear sus ingresos y sus egresos.

Espero que en los meses venideros podamos discutir un ambiente más optimista y de más estabilidad.

Un abrazo a todos ustedes.

Luís