Las tasas de interés y el dólar se han comportado en forma totalmente opuesta a lo previsto

Estimados Amigos:

El mes de Junio marca el inicio del verano y de las vacaciones de muchos, pero este año no parece que tendremos un periodo de relajación y esparcimiento.

LUIS MAIZEL PARA ENLACE JUDÍO MÉXICO

Los tweets de Trump siguen en su apogeo, el voto del programa de salud universal se encuentra en duda, y la confrontación contra el Presidente sigue a todo vapor.

La economía sigue mostrando señales de debilidad, aunque no se avecina una recesión inmediata, pero la falta de acción en Washington se manifiesta en todas partes.

El FMI redujo la expectativa de crecimiento del PIB en EUA de 2.3% a 2.1% en 2017 y de 2.5% a 2.1% el próximo año. La esperanza de la aprobación de la reforma fiscal con un recorte importante en los impuestos, tanto corporativos como de personas físicas, parece que no procederá este año y la gran inversión de un trillón de dólares en infraestructura sigue en el tintero y aun sí se aprobara mañana tardaría un par de años en implementarse, pues la ingeniería no está hecha.

Es curioso cómo las tasas de interés y el dólar se han comportado en forma totalmente opuesta a lo previsto. Cuando Trump fue electo, el bono de tesorería de 10 años estaba en 2.52%, con los fondos federales en 0.25%. Hoy, después de 3 aumentos del FED que llevaron la tasa a 1%, el bono de 10 años está en 2.22%. Esta continuación en el diferencial de tasas es indicativa de una economía en desaceleración, y no de una expectativa de reactivación. Por otro lado, el dólar debería de fortalecerse al subir las tasas y ha sucedido lo contrario, con una devaluación frente a la canasta de monedas del Banco Mundial de 4.9% y de 8% frente al Euro.

Los reportes de empleo siguen dando señales encontradas, ya que en 4.3%, el índice de desempleo está en lo más bajo de 15 años pero el reporte del porcentaje de gente en edad de trabajar que tiene empleo está en 62.7%, también el punto más bajo desde que se lleva esta estadística. Yo creo más en la segunda serie de números, ya que el incremento de ingresos por hora apenas ha crecido 1.7% anual, cifra que no corresponde a un desempleo muy bajo.

A pesar de los esfuerzos del Banco Central de incrementar la inflación a 2% anual no lo han logrado, y la cifra no ha logrado superar el 1.7%.

En Inglaterra la Primer Ministro Theresa May convocó a elecciones extraordinarias para entrar más fortalecida a su negociación de BREXIT ó salida de la Comunidad Europea, y le salió el tiro por la culata, ya que está perdiendo la mayoría en el Parlamento. No me sorprendería que se pospusiera por un tiempo la salida de los ingleses de la EU.

Israel sigue con un crecimiento del 5.1% en su PIB, impulsado por tecnología y exportaciones de gas natural, pero la publicación del índice de capacidad de compra de casas habitación bajó a niveles históricos, enfatizando el difícil momento que atraviesan los jóvenes que no pueden pagar por casas, y aún casados, tienen que vivir con sus padres.

México sigue su marcha inexorable a las elecciones del 2018 y cada día se ve más complicada la situación, sobre todo después de los resultados del Estado de México.

López Obrador no sabe cerrar campañas y deja escapar la victoria por sus declaraciones inflamatorias, y el PRI solo gana con una minoría raquítica y después de una aparente compra de votos. Es indudable que tendrá que haber coaliciones en 2018, pero no se ve quien sea el portador del estandarte común PAN-PRD (formula que funcionó en Nayarit) y tampoco creo que el PRI pueda ganar siguiendo la estrategia del EDOMEX.

El peso ha seguido su recuperación y siento que hay mucho mayor riesgo de que vuelva a bajar y no a seguirse apreciando. En base a lo que pase con la negociación del TLC que comienza el 16 de Agosto, y de las demás amenazas de Trump, creo que habrá volatilidad, y el rango deberá estar entre $17.50 y $20.00.

Las acciones del Banco de México incrementando las tasas a 7% han puesto un freno dramático a la actividad inmobiliaria del país. Las FIBRAS, que se peleaban por cualquier nuevo desarrollo, requieren ahora de rendimientos arriba del 10%, para tener una utilidad y poder pagar dividendos superiores a la tasa de CETES. Esto pone a los desarrolladores en una situación precaria, puesto que se acostumbraron a que cualquier desarrollo, aun los construidos caros, serian peleados por las FIBRAS, lo cual está dejando de suceder

Volviendo a los instrumentos financieros, las bolsas de valores llegaron a un valor sumado de $70 trillones de dólares con Estados Unidos temiendo una capitalización de $37 trillones y China $12 trillones. En Junio las acciones subieron ligeramente, los bonos tuvieron un incremento muy moderado, casi exclusivamente representado por los intereses cobrados, y los mercados emergentes tuvieron un mejor desempeño que los del primer mundo.

Esperando que tengan un muy buen verano, les envío como siempre un muy afectuoso saludo.