Luis Maizel/ Inflación: ¿Transitoria o permanente?

Enlace Judío – Julio, mes de verano que normalmente es muy calmado, ya que mucha gente está de vacaciones, resultó bastante movido con las diferencias de los partidos en EE. UU., creando un ambiente antagonístico, las bolsas de valores continuando hacia arriba, y la lucha de fuerzas entre las cifras de inflación y los compradores de bonos que no quieren aceptar que requieren una mayor compensación (intereses) para adquirir instrumentos de renta fija.

En EE. UU. hay una falta de personal que ha obligado a empresas a trabajar medios tiempos y en algunos casos hasta cerrar, pero al ver los números algo no cuadra.

En junio pasado había 15.6 millones más personas con empleo que en abril de 2020, pero todavía 6.8 millones por debajo del empleo pre-pandemia. Increíblemente hay 9.4 millones de desempleados y 9.1 millones de personas sin trabajo, pero es obvio que alguien que perdió su trabajo en una fábrica de Detroit no va a llenar una vacante de campesino que corta lechuga en California.

Las 3 razones más comunes para que personas no vuelvan al trabajo son: la falta de un buen sistema de guarderías para dejar a los hijos, el temor al COVID-19 en empleos de mucho contacto personal y el pago adicional de $300/semana que el gobierno le asignó a los que reciben seguro de desempleo y que hace en muchos casos, mas redituable quedarse en casa que ir a trabajar.

Es interesante observar que en los estados donde ya se eliminó este subsidio, cerca de la mitad de los 50 estados, el incremento en empleo ha sido imperceptible pero aún es muy pronto para sacar conclusiones definitivas.

El Fed ha sido enfático que su prioridad es el empleo y no combatir la inflación, y que no va a cambiar su política de intereses bajos hasta que se creen esos 7 millones de empleos perdidos. Otra cifra que no cuadra es que, a pesar de la escasez de personal, el ingreso por sueldos creció 3.4% en los últimos doce meses, muy por debajo de la cifra de inflación que fue 5.4% en ese mismo periodo.

Hablando de inflación, el tema es si llegó para quedarse o, como dice el Fed, es un fenómeno pasajero y el año próximo regresará a niveles de 2.5%, cifra aceptable para el banco central que dice querer que promedie 2% en un plazo largo, y que los 10 años anteriores ha sido 1.6%.

La cadena productiva se detuvo en abril del 2020, ya que nadie sabía cuanto iba a durar la crisis, y qué tanto caería la demanda de productos. El rebote fue tan rápido que el organismo que determina la duración de las recesiones dijo que solo fue de 2 meses, la más corta de la historia. Al reactivarse la demanda no había suficientes productos para satisfacerla, y los precios se fueron hacia arriba muy rápido, con productos como la madera para construcción subiendo 220%, el acero 212% y el cobre 95%. Hoy ya empezamos a ver retracciones con la madera volviendo al precio prepandemia, el cobre bajando 22% de su punto más alto y el acero 15% abajo.

Curioso que el oro, la principal protección contra la inflación y la posible pérdida de valor del papel moneda, apenas subió 6%, y ya está hoy de regreso por debajo de los $1,800/0z, mismo precio de marzo del 2020.

Otro elemento que quiero mencionar es la caída en la tasa de natalidad en EE. UU., donde los nacimientos por mujer bajaron a 1.71, muy por debajo del 2.1 necesario para mantener la población estable sin recurrir a inmigración. Esto fue lo que le sucedió a Europa, donde tuvo que abrir sus puertas a inmigrantes musulmanes con resultados muy malos, y el otro ejemplo es Japón, mucho más restrictivo en política de inmigración y donde llevan más de 10 años de recesión y deflación.

Vale la pena hacer notar que como consecuencia del COVID-19, la expectativa de vida en EE. UU. bajó por primera vez, 1.5/años para la población general a 77.3 (74.5 años/hombres y 80.2 mujeres). También curioso saber que la expectativa de vida para los hispanos en EE. UU. es 78.8, 1.5 años más que para la población general.

En política interna norteamericana, el pleito de demócratas y republicanos sigue en su apogeo. Ya son 6 meses sin que haya pasado una sola nueva ley, ni se hayan aprobado ninguno de los magnos proyectos de Biden que requerirán de un gran aumento en los impuestos. Ni siquiera el proyecto de infraestructura, apoyado por ambos partidos ha sido aprobado ya que no concuerdan ni siquiera en definir que abarca, caminos, puentes, aeropuertos, etc. o también lo que Biden llama infraestructura humana, que incluye educación, ayuda a gente de edad avanzada y otros programas sociales.

El presidente Biden habló mucho de no dejarse dominar por Rusia o China, pero no hizo nada para impedir la tubería de gas que suministrará a Alemania desde Siberia, ni las violaciones de derechos humanos de los uigures en China, o los ataques cibernéticos de ambos países contra EE. UU.

No cabe duda que el gobierno de Biden va a tener una confrontación con las grandes empresas tecnológicas como Facebook, Google o Amazon, ya que nombró como directores de las diversas agencias reguladoras a personas que han hecho su nombre a base de atacar a estas empresas.

Un dato interesante para comentar es que la deuda gubernamental global ya llegó a $92 trillones de dólares, y el 50.7% de esta está pagando intereses negativos. El costo global de servicio de la deuda está en 2.23%, lo más bajo de la historia.

Según el FMI, el crecimiento global del PIB será de 3.4% para el 2021, el de EE. UU. de 6% y de 4.9% en el 2022, China 8.1% y 5.7% respectivamente y México 5.0% y 2.9%.

La situación en México sigue muy complicada, ya que la creación de nuevos empleos ha sido muy baja y de ingresos bajos, ya que los empleos nuevos son de menor nivel.

La inflación en 5.8% es similar a la recuperación del PIB, y la actitud del gobierno contra la iniciativa privada creciendo en lugar de disminuir.

El detener el proyecto de 3 nuevas plantas solares, el meter a PEMEX a competir en el mercado de menudeo de gas natural, el acusar a Acciona de las fallas de CFE, donde los apagones son consecuencia de falta de mantenimiento, y el vanagloriarse de la suficiencia de medicinas en una de las mañaneras son claros ejemplos de la decisión de no impulsar la inversión privada, nacional o extranjera.

La batalla legal para el cobro de impuestos a Ricardo Salinas Pliego es un claro ejemplo de que no hay lealtades de AMLO con sus “amigos”, y la baja de clasificación de la deuda de PEMEX, 2 niveles por debajo del grado de inversión, son preocupantes, no tanto por reflejar el pleito entre la empresa y Moody’s, la agencia calificadora, sino porque la situación financiera de la paraestatal está muy mal.

Una de las pocas estadísticas positivas que observamos fue la de las remesas enviadas de EE. UU. a México, que en junio fueron de $4,514 millones de dólares, el mes más alto de la historia.

Me fue difícil aceptar la noticia de la ayuda que envío México a Cuba, ya que, a pesar de las carencias de la isla, yo siento que México debe cuidar mucho sus recursos, y esos 3 bancos que se fueron con diésel, comida y medicinas (!) son productos que no sobran y es difícil justificar un acto noble pero muy costoso para el país.

Quiero comentar sobre la encuesta popular del primero de agosto, la cual considero fue un fracaso, ya que solo el 7% de los posibles votantes asistieron a las urnas.

El fraseo de la pregunta ya conllevaba la respuesta, pues nadie va a decir que no se persiga un delito. Siento que fue el equivalente a la compañía de luz pidiendo permiso para leer un medidor externo, o la empresa recolectora de basura pidiendo permiso para vaciar el bote. El hacer el trabajo para el que uno es contratado es una obligación, y el gobierno tiene la imperiosa necesidad de perseguir un crimen si lo detecta, para lo cual no tiene por qué “pedir permiso”.

Israel sigue teniendo una situación complicada. En la ONU donde lo acusaron de violación de derechos humanos por defenderse de los bombardeos provenientes de Gaza, además de apenas se empieza a acomodar el pueblo al gobierno de Bennett después de 12 años del mandato de Netanyahu.

Siento que hay una mejor disposición de la Knéset para resolver los problemas resultantes de tener diputados de 13 partidos, y coaliciones muy extrañas y heterogéneas, pero aún es muy temprano para llegar a conclusiones.

La economía sigue fuerte, aunque la falta de turismo está afectando al país, y el resurgimiento del COVID-19 amenaza la buena recuperación que se venía observando.

Vale la pena hacer notar que la variable Delta del COVID-19 ha hecho resurgir el impacto del virus. A nivel global está creciendo muchísimo el número de enfermos, aunque la mortalidad sigue más o menos controlada. Espero que no tengamos que regresar a un encierro masivo, ni a una segunda crisis económica como la del año pasado, pero el hecho de que ya 34% de la población global tenga al menos 1 vacuna nos permite ser un poco optimistas que esta segunda ola será menos destructiva que la primera.

En julio las bolsas de valores tuvieron un pequeño incremento al reportar las empresas bastante buenos resultados, sobre todo al crecer los márgenes de utilidad de 13% a 13.1%, reflejo de que, si lograron pasar su incremento de costos al consumidor.

Los bonos, como lo mencionamos al inicio de la carta, tuvieron un muy buen mes dado que la tasa de interés del bono del tesoro de EUA de 10 años bajó a niveles de 1.25%. El dólar repuntó ligeramente frente a las monedas fuertes y el oro, como ya observamos, bajó del nivel de $1,800.00. El bitcoin mantuvo su volatilidad cayendo a $29,000 antes de regresar muy cerca de los $40,000.

Espero que sigan teniendo unas buenas vacaciones, cuídense mucho del virus y ojalá y pronto tengamos buenas noticias.

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