Luis Maizel/ 2021, un año trascendental pero confuso

Estimados Amigos:

Este año ha sido muy importante tanto en el aspecto económico como en el político, caracterizándose por su gran volatilidad y por la lamentable falta de liderazgo en el mundo occidental.

Estados Unidos

Los Estados Unidos están siendo gobernados por un buen hombre con un grave problema cognitivo, que no le permite tener una visión de largo plazo ni la facilidad de comunicar ó defender lo que está tratando de hacer,apoyado por una vicepresidenta que brilla por su incapacidad en las pocas ocasiones en que aparece, y por un gabinete que, por el intento de hacerlo diverso en raza, genero y etnia, no es el más preparado para confrontar los problemas creados por la pandemia, la inmigración, la confrontación con China, la inflación ó la interrupción de la cadena de abastecimiento.

El haber nominado a Powell para repetir como gobernador del FED fue un acierto, pues evitó que entrara la candidata de los progresistas, la cual buscaba resolver problemas sociales y de cambio climático a base de una política económica muy liberal. Va a ser muy interesante ver si el banco central intenta combatir la inflación, subiendo la tasa de interés, o si su búsqueda de creación de empleo a base de dinero barato domina su posición respecto a la liquidez en el sistema. Recordemos que los recursos del FED son mover las tasas de interés de corto plazo (las de largo plazo las mueve el mercado) y la recompra de bonos que ya están en el mercado agregando nueva liquidez.

El Congreso aprobó el plan de Biden de infraestructura tradicional aunque aún no llega al Senado para su ratificación, pero el llamado proyecto Build Back Better, una propuesta de financiamiento para desarrollo de “infraestructura humana”, se encuentra detenido, pues hay 2 senadores demócratas que no están de acuerdo con un gasto tan alto sin contar con los recursos para pagarlo, y con un Senado dividido 50/50, Biden no se puede dar el lujo de perder un solo voto de su partido.

Los problemas de la frontera siguen gravísimos, con un estimado de 1.4 millones de indocumentados que entraron este año al país. La falta de una política seria de inmigración no ayuda para saber cuál será la solución a esta crisis.Es lamentable ver las imágenes de personas que vienen de Haití, México, Centroamérica e inclusive África, y que, al llegar a la frontera, por una equivocada percepción de que serían bien recibidos, son rechazados después de que dejaron atrás familia, sus pocas posesiones y “quemaron los barcos” pensando que nunca volverían a sus países de origen.

El Presidente Biden quiere volver a lo que estableció Trump

A saber, de que los solicitantes de asilo político se esperen en México hasta que su petición sea resuelta, a pesar de haber criticado muchísimo esta política. Es evidente que México tiene que estar de acuerdo, pero no ha habido una confirmación de la aceptación de este plan.La posición oficial respecto a la inflación es que era un fenómeno transitorio, y aunque nunca se definió cuánto duraría esta situación, si se pensaba que era cosa de meses ó no más de 1 año.

Ya la posición se ha ido modificando, pues aparentemente, el modelo del FED no contemplaba la interrupción global de la cadena de suministro y los problemas de logística, lo cual pone en juego el desbalanceo de la oferta y la demanda y pudiera provocar que la inflación sea más duradera.

Qué fue lo que pasó? Cuando empezó la pandemia en Marzo de 2020, los productores de materias primas y productos manufacturados supusieron que la recesión duraría cuando menos los 11 meses, promedio de todas las recesiones anteriores, que oscilaron entre 5 y 111, meses pero esta vez solo fueron 2 meses por la enorme cantidad de liquidez agregada en todo el mundo.

El consumo no bajó, creándose una escasez de productos que se fue agravando al mantenerse ó inclusive subir la capacidad y deseo de compra.

Esto ha permitido a los productores subir sus precios sin mucho rechazo de los consumidores y mantener los márgenes, generando las mismas ó mejores utilidades con ventas más bajas que antes de la aparición del COVID-19.

¿Qué recursos tiene el Presidente Biden?

Sus opciones son limitadas e incluyen bajar aranceles, aumentar inmigración para combatir la falta de trabajadores, tomar un rol más importante en la administración de puertos y liberar más petróleo de la reserva estratégica que mantiene el gobierno (los 50 millones de barriles que se anunciaron son simbólicos ya que representan el consumo de EUA de 3 días).

Lo principal es convencer a la gente que se está haciendo todo lo posible por evitar un aumento galopante en los precios y evitar la psicología del consumidor de comprar hoy antes de que las cosas se encarezcan, lo cual solo incrementa la demanda y acerba el problema.

Por todas partes se escucha el problema de falta de trabajadores a pesar de que el desempleo está en 4.6% contra 3.5% que estaba en Febrero de 2020. La participación de la fuerza laboral en la mejor edad, 25 a 54 años, esta en81.7% contra 83% prepandemia.

Hay muchas explicaciones como falta de guarderías, gente que no se quiere vacunar, etc., pero cuando menos en números, el problema no debería ser grave. Recordemos que el FED se pronunció por un deseo de promediar la inflación en 2% por muchos años y la última década ha estado en 1.6%, lo cual les permite que este año esté cerca del 5%, 2022 en 3% y los siguientes 5 años alrededor del 2.2%, lo cual les permitiría mantener su objetivo de largo plazo.

La economía creció solo 0.5% en el 3er trimestre, pero el número no es muy representativo por todo lo que no se pudo vender por falta de algunos componentes, pero aparentemente la situación se está solventando y volveremos a un buen año después de un 2020 muy malo por la pandemia.

Ya algunos productos y materias primas como madera, cobre, aluminio e inclusive coches usados empezaron a bajar de precio, y se espera que esto se observe en muchas más instancias.

La confianza del consumidor ha estado bajando y solo el crecimiento en la riqueza de la población ($5.9 trillones de dólares a $189 trillones en el último año) por el incremento del valor de sus casas y la subida en los mercados de valores ha hecho que la caída en la confianza no sea mayor, ya que el índice de aceptación de Biden está en 38% y el de Kamala Harris en 28%.

Mundo

En el resto del primer mundo vimos a Japón aumentar el circulante en 490 billones de dólares en su lucha fútil contra una recesión que ya lleva más de 10 años. Alemania perdió a una gran líder y subió al poder un político de centro-izquierda en medio de una economía que no está creciendo y cuya industria automotriz, el principal polo de desarrollo industrial, pierde mercado día a día contra los fabricantes asiáticos.China le dio a Xi poderes absolutos como los tuvieron Mao y Deng.

México

Ni siquiera la enorme crisis de vivienda donde los principales desarrolladores se enfrentan a una tremenda crisis de liquidez y posible bancarrota ha podido mermar el poder del primer mandatario.La situación política en México se sigue deteriorando con el Presidente López Obrador buscando más poder día con día.

El último decreto que envió al Congreso donde establece que las obras propuestas por el Ejecutivo son de seguridad nacional y por tanto, no sujetas ni a concurso ni ha la necesidad de obtener los permisos de construcción, medio ambiente, etc. es otro ejemplo del intento de volverse plenipotenciario.Espero que la Suprema Corte intervenga y rechace este decreto por el bien de México.

La decisión de sustituir a Arturo Herrera por Victoria Rodriguez Ceja para Gobernadora del Banco de México no fue bien recibida por los mercados, ya que la explicación del porqué se eligió a una persona de poca experiencia para un cargo tan importante, fue para que hubiera una mujer.

En mi opinión se debe de escoger a la persona idónea y más capacitada sea hombre ó mujer. El manejo del Banco Central en forma independiente requiere de un gobernador capaz, experimentado y consciente de la importancia de las decisiones que tome y que en muchas ocasiones no estarán alineadas con los deseos de una administración populista.El anuncio de que la cadena de suministro de medicinas será manejada de ahora en adelante por el ejército es otro ejemplo de lo que he dicho con anterioridad, que me preocupa la militarización del país, paso que es casi irreversible para futuras administraciones.

El conflicto de AMLO con Ricardo Anaya ya llegó a la prensa mundial y el Wall Street Journal publicó un artículo largo donde cuestionaba nuevamente la aplicación de la democracia en México y mencionó la corrupción a los niveles más altos del gobierno.

Economía en México

El Banco del Bienestar, institución pública de reciente creación reportó pérdidas del 18.5% de la cartera contra 11% el año anterior. Si esta fuera una institución privada ya habría quebrado, pues no hay quien soporte ese deterioro de la cartera.

La cartera crediticia de la banca mexicana ha caído los últimos 11 meses, lo cual es un mal augurio para el futuro,ya que indica una reducción en la inversión en activos fijos y un deterioro en el consumo personal.La riqueza promedio de los hogares en México es de $759,000 pesos según cifras del INEGI, mientras que en los Estados Unidos es de $9,850,000 pesos.

Esto es un indicativo de la diferencia entre ambas economías y bastante consistente con la relación del PIB per cápita entre ambos países.

Para terminar con los datos económicos de México, la inflación del último mes fue 1.49%, 8.59% anual y la producción industrial tuvo su peor mes en los últimos 4 años, sobre todo por la suspensión de labores en muchas de las plantas armadoras de coches que tuvieron que parar por falta de componentes como semiconductores.

Un dato que me pareció interesante, fue el reporte de la FIBRA INN, hotelera que reportó que la ocupación fue superior en 33.7% en Octubre pero todavía 24.6% inferior a las cifras prepandemia de 2019.

Israel

La economía de Israel está creciendo 7.1% en 2021 y se pronostica 4.7% en 2022, una recuperación muy rápida post pandemia, aunque sujeta a que la variante OMNICRON del virus no obligue a cerrar de nuevo el país.La inflación está bastante contenida con un aumento de precios del 0.1% en Octubre después de 0.2% en septiembre.

La fuerza del shekel ha ayudado a mantener bajo control el precio de las importaciones y lo que el país exporta, sobre todo tecnología avanzada, está menos afectado por una moneda fuerte.

El ingreso del gobierno por impuestos se incrementó 25% a 5.3 billones de dólares, muy por encima de lo pronosticado hace apenas unos meses en las negociaciones sobre el presupuesto para los próximos 2 años.

La iniciación de los vuelos de Emiratos son un ejemplo más de lo que ha cambiado la relación con algunos países árabes y espero que pronto se reestablezcan relaciones con Arabia Saudí.

Mercados

Octubre fue un mes volátil en los mercados bursátiles con un buen incremento durante el mes y un final muy malo, con la caída más grande del año el día 26 de Noviembre.Los bonos tuvieron otro mes “sin cambio” aunque durante los últimos 30 días la tasa del bono de tesorería de 10 años osciló entre 1.42% y 1.68%, que es un rango enorme.

Los instrumentos de cupón elevado y la deuda de países emergentes tuvieron una ligera contracción, pues predominó al final del mes la posición de búsqueda de seguridad, sacrificando rendimiento.

El dólar siguió fuerte contra las monedas del primer mundo, y el peso tuvo un mes muy malo, sobre todo por la designación de la nueva gobernadora de Banxico.Ya el peso se empezó a recuperar por el incremento en la tasa de los cetes y se mantiene en el rango que habíamos considerado donde hay una tope en $22.00.

El oro está en $1,752/oz, no reflejando el temor a la inflación y al petróleo tuvo una baja muy rápida estando en $65.00 el barril.

Como siempre les envío un afectuoso saludo y mis mejores deseos para este fin de año.

Luis