Luis Maizel/ ¿Estamos o no en recesión?

Enlace Judío – Hoy comienzo la carta con la parte de economía pues este es el tema que parece dominar los encabezados de los periódicos.

En una definición técnica, con dos trimestres consecutivos de baja en el PIB de EE. UU., el país se encuentra en una recesión, pero yo en lo personal, estoy en desacuerdo con esta aseveración.

El PIB tiene muchos componentes puramente numéricos como son el gasto de gobierno, los inventarios, la balanza comercial, etc. Este trimestre las empresas redujeron sus inventarios en 2% al aliviarse parcialmente los problemas de suministro.

Ya no existir la necesidad de acumular componentes o materias primas a cualquier costo, para evitar que se interrumpiera la producción. Si en lugar de 2% el número hubiera sido cero, el PIB habría mostrado un crecimiento de 0.6% y no se estaría hablando de recesión.

Cuando el país tiene un desempleo de 3.6%, uno de los más bajos de la historia; cuando hay 11 millones de puestos para los cuales no se consiguen trabajadores; cuando se calcula que quedan $2.24 trillones de ahorro producido por el encierro del COVID; que el sistema bancario se encuentra muy sólido habiendo salido muy bien del stress test las 33 instituciones consideradas “demasiado grandes para quebrar”’ y donde a ninguna se le exigió aumentara su capital ni redujera su exposición crediticia, no podemos hablar de recesión.

La recesión en mi opinión, es cuando el desempleo se eleva mucho, cuando la gente tiene hambre y no tiene para comprar ni lo básico, cuando las empresas despiden a sus empleados porque las ventas se desploman y cuando los negocios pierden dinero día con día.

Hoy estamos sufriendo de una inflación muy fuerte pero ya empieza a bajar con disminuciones en los precios del acero de 43% de su punto más alto, de 34% en el petróleo que de $130.00/barril está hoy en $92.50, de 37% en el cobre, 46% en la madera para la construcción y 28% en el trigo a pesar de la falta de suministro por la guerra en Ucrania.

Los semiconductores que desquiciaron la venta de coches y otros productos ya están fluyendo casi normal y han bajado de precio como 15%.

El FED volvió a subir 0.75% los intereses de corto plazo para combatir la inflación, lo que afectará a todos los que tienen créditos variables. Ya se siente el impacto en la industria de la vivienda, donde ha habido una caída de 17% en venta de casas nuevas.

Las hipotecas han pasado de 89% a tasa fija en 2021 a solo 41% en 2022, ya que la gente no califica para un crédito ante la subida del pago mensual por el aumento en las tasas.

El costo de transporte de mercancías subió casi 400% durante la pandemia y hoy en día está como al doble que en Febrero de 2020, pero con tendencia hacia abajo.

El pago promedio de los créditos automotrices es $686.00 mensual, 13% más que hace 1 año y 12.7% de la gente paga más de $1,000/mes, cifra que era 7% en 2021 y 4.8% en 2019.

Yo pienso que el FED no va a parar el incremento de tasas hasta llegar a 3.5% (de 2.25% hoy) en su modalidad de combatir inflación y no de promover crecimiento económico.

Para 2023 sí vamos a tener una recesión moderada por 6-9 meses, donde el desempleo va a llegar arriba de 5% y se va a solucionar el desbalanceo entre demanda y oferta de trabajadores.

En la segunda mitad del próximo año debemos empezar a ver un recorte de tasas cuando la inflación ya se encuentre por debajo del 4%.

El índice de capacidad de adquirir una casa en EE. UU. que combina el precio de la misma y el pago de la hipoteca, está en su punto más bajo desde 2006, lo que indica que el aumento en los ingresos ha sido menor que el aumento en el precio de la vivienda.

Siguiendo con el tema económico global, Canadá subió su tasa corta en 1%, el incremento más fuerte en su historia, Alemania tuvo un déficit comercial por primera vez desde 1991, China tiene un crecimiento proyectado de 3.3% en 2022 y 4.6% en 2023, (cifras bajísimas para un país que durante 15 años creció arriba del 10% anual).

Este alentamiento, junto al de otros países emergentes como India, Brasil y México, hizo que el Fondo Monetario Internacional haya bajado su proyección de crecimiento global del 2022 de 3.6% a 3.2% y de 3.6% a 2.9% para el año próximo.

Es interesante comentar sobre la crisis hipotecaria en China. Los compradores de casas empiezan a pagar su hipoteca desde el día que firman el contrato de compra. De las casas vendidas del 2013 al 2020 ¡solo el 60% han sido entregadas! Y con los problemas de los constructores esto se va a agravar al grado de que ya hay inicio de protesta de no pagar, lo cual nunca sucedía en ese país.

La economía de Israel va a crecer 4.9% este año con una inflación del 4.2%, pero el gobierno se encontró con la agradable sorpresa de cobrar en impuestos $14 billones de dólares más de lo proyectado.

El desempleo sigue en 3% y se proyecta que el déficit presupuestal para este año va a ser de solo 0.7% de PIB.

El crecimiento para el próximo año será del 3.5% con una inflación del 3%, el limite superior de la banda de 1-3% prevista por el Banco Central, Esto ha hecho que las tasas de interés se eleven de 0.1% a 1.25%, el último incremento de 0.5% apenas la semana pasada.

Nuevamente vimos una adquisición importante de una empresa israelí de tecnología. Unity de USA pagó $4.4B para comprar Iron Source en el área de seguridad cibernética.

México está reportando cifras económicas relativamente buenas, aunque comentare los problemas de otra índole un poco más adelante en esta carta.

Las agencias calificadoras de bonos cambiaron su valuación de México, con S&P pasando de negativo a neutro sin cambio de grado, y Moody’s reduciendo su calificación a un nivel muy cerca de ya no ser calidad de inversión.

Hay que hacer notar que México ya no le paga a Moody’s por evaluarlo. Pemex ya esta en el nivel de bono chatarra, aunque yo siento que el gobierno no se puede dar el lujo de dejar de cumplir las obligaciones de la paraestatal si quiere seguir vendiendo deuda soberana.

Del lado positivo, el consumo privado lleva 10 meses seguidos hacia arriba, las reservas se siguen manteniendo en casi $200 billones de dólares, la ANTAD reportó ventas de sus afiliados de 7.5% año sobre año y PEMEX reportó un trimestre espectacular, con utilidades de $6.58B de dólares por el incremento del precio del petróleo.

Del lado negativo el ingreso de dinero foráneo a los mercados mexicanos fue el menor desde 2009.

PEMEX promedió una exportación de 922,000 barriles por día, pero una importación de 888,000 barriles de gasolina.

Aeropuertos y aerolíneas de México siguen con incrementos, pero ya al menor nivel de los últimos 6 meses.

La inflación fue revisada de 7 a 7.6% a pesar de los subsidios de 21% en gasolina y 47% en diésel. El incremento de precios proyectado para el 2023 subió de 4.3 a 4.5%. La expectativa para las tasas gubernamentales es que llegarán a 9.75% y el peso a $20.95 para diciembre y $21.50 para el 2023 con un crecimiento de 1.3 a 1.7% en el PIB.

Pasemos de la economía a la política.

EE. UU. sigue con una polarización tremenda generada por la decisión de la Suprema Corte de devolver a los estados la legalización del aborto, además de la propuesta de una nueva partida presupuestal para la lucha contra el calentamiento global y otras iniciativas de carácter social.

El senador Manchin, demócrata conservador, finalmente se sumó a su partido, aunque solo aceptó una iniciativa de $790B, el 25% de los $3.3 trillones pedidos originalmente. Solo falta ver si la senadora Sinema de Arizona vota a favor para que le apruebe la iniciativa, ya que ella se opone a incrementar de impuestos y esta ley contempla casi $400B de aumentos.

El presidente Biden, afectado por un Covid recurrente, sigue demostrando su avanzada edad y su deterioro cognitivo, haciendo comentarios encontrados que tienen que ser corregidos constantemente por la Casa Blanca.

La no aceptación de culpa por la inflación e inclusive sus comentarios erróneos de que la economía está muy sólida y que EE. UU. es el país con mayor crecimiento en el mundo, además de no despedir a ninguno de sus funcionarios, son ejemplos de su indecisión. Algunas decisiones equivocadas y la falta de liderazgo, han hecho que su popularidad esté en solo 31%, y más del 50% de los demócratas no quieren que busque la reelección en el 2024.

Yo creo que en las elecciones intermedias de Noviembre de este año, el Partido Republicano va a recuperar el Congreso y el Senado, ya que el americano vota con el bolsillo. El 77% opina que la economía está siendo mal manejada y que los demócratas no están capacitados para resolverla.

Una nueva crisis cuyo final no hemos visto fue provocada por el anuncio de que Nancy Pelosi, la líder demócrata en el Congreso visitaría Taiwán, lo cual provocó una reacción negativa y agresiva de Xi, el premier chino.

Una llamada telefónica con Biden le dijo que “el que juega con fuego se puede quemar”. Todo mundo sabe que los chinos quieren recuperar Taiwán a quien consideran suyo y esto es un foco rojo en la estabilidad global.

México sigue en una crisis política con AMLO cada día más polarizante, atacando a todos los intelectuales, empresarios y aquellos que promueven la actividad económica y al mismo tiempo ganando popularidad entre las clases menos privilegiadas.

El descartar el riesgo de que EE. UU. y Canadá impongan sanciones e incluso abandonen el TMEC por violaciones al mismo en el sector energético, es una muestra clara de falta de percepción de lo que está sucediendo.

La recepción tan pobre e incluso insultante que AMLO tuvo en su viaje a Washington es un ejemplo del deterioro de la relación México-EE. UU. Yo podría calificar el viaje como un esfuerzo fútil de resolver las diferencias en materia comercial, inmigración, agua y otros temas tan importantes para ambos países.

Me pareció interesante como 2 días después del regreso a México, milagrosamente se recapturó a Caro Quintero lo cual, en mi opinión, indica que si se sabía dónde estaba y hubo un arreglo en las platicas de los dos presidentes.

Me llamó la atención el ataque de la UIF a Peña Nieto donde se rompió el supuesto pacto de no persecución a los presidentes anteriores. Esto puede influir en quien será el o la sucesora de AMLO, ya que ningún candidato “no alineado” con el presidente sería aceptable, si se fuera a ir contra los familiares ó el círculo cercano de AMLO que hubiera hecho operaciones cuestionables.

Yo creo que no ha habido una Cuarta Transformación, pero si una destrucción de las instituciones que mantuvieron al país estable y calmado desde 1925 y que la militarización del país hará mucho más difícil el gobernar en el futuro.

El ver que el tren maya ya tiene un costo de $17 billones de dólares, 70% arriba de lo presupuestado, y Dos Bocas ya con $18 billones gastados y $21.5B programados para terminar la obra, son ejemplos de la pérdida de control total y del poder de los militares. Vale la pena comentar que en EE. UU. no se ha construido una refinería nueva desde 1977.

Los portafolios tuvieron un mes excepcional con las bolsas de valores tenido su mejor mes desde 2020 con una recuperación como del 10%, los bonos con utilidades de más de 2% al pasar la tasa del bono de tesorería de 3.4% ó 2.70%, las monedas estables, dentro de la fuerza del dólar, y hasta las cripto monedas recuperando 10% de su valor.

El oro sigue deprimido, pero rebotó de su punto más bajo en 18 meses cerrando en $1,766.50.

Espero que estén disfrutando un buen verano y como siempre, les envío un muy afectuoso saludo.

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