Estimados Amigos:
Espero hayan tenido unas buenas vacaciones y estén listos para iniciar un nuevo año que promete ser bastante volátil y complicado, pero a la vez pudiera ser el comienzo de un nuevo orden global que haga de este un mundo mejor.
EEUU
El inicio de la administración de Trump provocará una serie de cambios en Estados Unidos:
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• Orientación a menos regulación e intervención por parte del gobierno
• Más fomento a la producción interna en detrimento de la globalización
• Un proteccionismo que hará más independiente al país, pero pudiera ser inflacionario
• La disminución de las políticas progresistas de los demócratas que llevaron a extremos como el de hombres que cambian de sexo y pueden competir contra mujeres
• Las políticas de DEI (diversidad, igualdad y equidad) que favorecían a las minorías en detrimento de la meritocracia
• Definitivo será un cambio importante en lo relativo a inmigración, cerrando muchos de los agujeros en la frontera, algunos legales como el solicitar un asilo político y nunca acudir a la cita con el juez, y otros colándose ilegalmente.
El programa económico de Trump se basa en una reducción masiva de impuestos (exentar propinas, tiempo extra, pagos del Seguro Social, etc.) así como en restaurar las reformas fiscales que el impuso en su primera administración y que expiran este año. El segundo paso es incrementar rápidamente la producción de petróleo bajando el precio del mismo. Simultáneamente, eliminando los requerimientos de que todos los automóviles sean eléctricos para 2050 y de no vender ni uno más de gasolina después de 2030 (ley en California). Así mismo quitar prohibiciones como el uso de hornos de gas y otras disposiciones ordenadas por los proponentes del cambio climático.
Por otro lado, Trump propone una serie de aranceles a todas las importaciones, aun en contrapropuesta de los tratados de libre comercio. La justificante de Trump es que supuestamente generarán ingresos similares a los que se pierdan por la falta de captación de impuestos.
Me preocupa quien pagará por esos aranceles, ya que es poco probable que sean absorbidos por los productores y es muy probable que al final del día repercutan en precios más altos que tendrán que ser pagados por los consumidores en Estados Unidos.
En el pasado vimos que China devaluó su moneda para compensar las tarifas del 20% impuestas hace 8 años. Esta vez no creo viable que todo el mundo intente esa solución, ni que esto sea a beneficio de Estados Unidos, quien no quiere una moneda fuerte que afecte sus exportaciones y ponga en peligro el turismo.
La creación de DOGE, una nueva Secretaría encargada de buscar y eliminar gasto superfluo en el gobierno es una idea excelente en papel. Veremos cómo funciona en su implementación, sobre todo que la dependencia tiene como objetivo detectar esos gastos superfluos, pero no tienen la autorización ni los medios para implementar sus sugerencias.
Va a ser interesante ver que tan masivas son las deportaciones de indocumentados propuestos por Trump, ya que muchas industrias en Estados Unidos dependen de estos trabajadores para su operación como son la agricultura, la construcción y la hospitalidad. Yo espero que deporten a los criminales indocumentados y que establezca a una política de inmigración legal, aunque sea temporal para no afectar la economía interna.
El movimiento del mundo hacia la derecha es impresionante y vemos que gran parte de Europa, Asia y varios países de América Latina han virado sus políticas de migración, lucha contra la inflación, lucha contra el cambio climático y apertura de sus fronteras en favor de una postura más conservadora y proteccionista.
En política exterior, Trump va a tener una posición muy diferente a la del Presidente Biden, ya que su propuesta para la guerra de Ucrania consiste en presionar para terminar el conflicto y dejar de enviar armas.
En el Medio Oriente, Trump va a forzar a Hamás a devolver a los rehenes y buscará una solución donde el grupo terrorista deje de ser un peligro constante para Israel. Va a intervenir para la eliminación de los otros grupos terroristas auspiciados por Irán y hará todo lo posible para terminar las aspiraciones nucleares de ese país que se ha convertido en la pesadilla del mundo libre.
Me preocupa mucho que las nuevas iniciativas propuestas como la compra de Groenlandia, la recuperación del Canal de Panamá o la anexión de Canadá como el estado 51 de la Unión Americana sean reales y no solo una posición de negociación, ya que no creo que el mundo estará mejor con una nueva política de colonización.
La relación entre México y Estados Unidos tendrá momentos muy complejos, empezando por la amenaza de un arancel del 25% a todo lo importado de México. Si Trump exige una cooperación total en el problema de inmigración y en la lucha contra el fentanilo. Los comentarios sobre la designación de los carteles como grupos terroristas y el envío de tropas norteamericanas para combatirlos, son sin duda temas muy controversiales. No creo que el nacionalismo de los mexicanos ni el rechazo de los ciudadanos de Estados Unidos a abrir un nuevo frente de soldados en otro país sea favorable para que haya una intervención armada en Mexico, pero con Trump todo es posible en el 2025.
Entrando al formato que normalmente utilizo, la economía en Estados Unidos sigue mostrando fortaleza con un desempleo de 4.2%, una creación de empleos en Noviembre de 227,000 y una baja en el número de personas que llevan más de 90 días desempleados. El número de vacantes subió a 7.51 millones, superior al número total de desempleados.
La población en Estados Unidos llegó a 340.1 millones de habitantes, un incremento de casi 4 millones en un año de los cuales 2.7 millones fueron inmigrantes, el menor crecimiento interno de la historia.
La principal industria del país, la construcción, sigue afectada por el alza de la tasa hipotecaria y aunque ya hay más inventario que en los últimos 3 años, la capacidad de compra se ha reducido por la inflación en el precio de las casas y lo caro que sigue siendo el financiamiento.
La reducción en las tasas determinada por el FED y que en Diciembre llegó ya a 1% en el año (de 5.25% a 4.25%), no tuvo el efecto de que bajaran las tasas de mercado, al grado que el bono de tesorería subió casi 0.75% en los últimos dos meses. Esta es la tasa que norma los intereses que cobran las tarjetas de crédito y los bancos en sus créditos de construcción y en las hipotecas.
En Estados Unidos hay 290 millones de autos ligeros y la edad promedio de los mismos es de 13.9 años, la cifra más alta desde que se empezó a tomar esta estadística. La venta en 2024 bajó 4.7% respecto al año anterior y sobre todo la reducción estuvo en los automóviles eléctricos que parece ya no son lo que busca el comprador, sobre todo en el centro del país.
El patrimonio de los norteamericanos llegó a $168.8 trillones de dólares por el incremento del valor de los bienes raíces y la apreciación de los mercados de valores. Esta cifra equivale a 6.17 veces el PIB del país de 2023 y 129.8 veces el PIB de México de 2023.
Las importaciones de los 2 últimos meses llegaron a $746 B de dólares, $312B providentes de China, cifras casi 21% superiores a las del año anterior, sobre todo por la amenaza de los aranceles del 2025.
Es interesante que la prohibición de exportar tecnología avanzada y chips a China se hizo más estricta y a pesar de esto la competencia en inteligencia artificial, telecomunicaciones y otras áreas se volvió mucho más fuerte.
En una encuesta del periódico Barron’s, el 77% de los directores de las principales empresas de Estados Unidos se muestran optimistas y consideran que el entorno para sus empresas será más favorable en la administración de Trump de lo que fue en los 4 años de Biden.
Va a ser muy interesante ver en que termina el pleito entre el gobierno de Estados Unidos y la empresa china propietaria de TIK TOK, ya que en Enero se iba a ventilar el caso en la Suprema Corte y Trump pidió que se pospusiera la decisión. La propuesta es que la empresa sea vendida a empresarios americanos o se vaya del país, ya que hay temores de que China se esté apoderando de muchísima inteligencia de la población de Estados Unidos.
MÉXICO
La situación económica en México está estable en los primeros meses de la administración de Sheinbaum, pero el sentimiento generalizado es de pesadumbre. El nuevo régimen es muy similar al anterior, los carteles siguen muy activos, los asesinatos continúan y las reformas autorizadas por el Congreso ya entraron en vigor, quitando la mayoría de los organismos independientes que protegían al pueblo y regulaban al gobierno.
La tan comentada reforma judicial sigue adelante y en 6 meses ya habrá las elecciones para todos los jueces con el temor generalizado que el poder judicial quedará supeditado al Ejecutivo y no tendrá la independencia que debiera tener. Claudia Sheinbaum anunció 20 iniciativas que enviará al Congreso, incluyendo la afirmación de la no reelección, la lucha contra el nepotismo y propuestas para combatir el crimen organizado. No parece haber nada muy nuevo, pero es un paso en la dirección correcta.
Indicaré como de costumbre las cosas positivas y negativas del mes de Diciembre.
Positivos
• El PMI manufacturero llegó a su punto más alto de los últimos 6 meses
• Buen avance en las reservas a 228,392 billones de dólares. En el año crecieron 16,067 billones, 7.5% más que en 2023
• El salario mínimo subió a $13.75 en el país y $20.70 en la frontera, menor aumento en 6 años
• El ejercito decomisó 1 tonelada de fentanilo, el operativo más grande de la historia
• La inflación se mantuvo en 3%, dentro de la banda aceptable por el Banco de México
• De Enero a Noviembre se exportaron 3.21 millones de autos
• Tanto los aeropuertos como las aerolíneas nacionales tuvieron el primer mes positivo del año
• La cartera crediticia creció 8% en Noviembre, mayor alza en 4.5 años
• S&P ratifica el grado de inversión de la deuda mexicana
• Aumento de casi 7% en la captación de impuestos
Negativos
• Probablemente lo más importante son los vientos en contra que enfrenta la administración de Sheinbaum, empezando por el déficit presupuestal que le dejó AMLO de 5.9% del PIB y que ella se comprometió a reducir al 3.9%. El gobierno tiene muy pocos recursos disponibles y recortó el presupuesto de casi todas las dependencias con excepción de la Secretaría de la Defensa. Otros problemas son la baja en el nearshoring por los posibles aranceles, la magnitud de las deportaciones y el posible impacto para la industria nacional si se reduce la exportación.
• Los economistas (encuesta de 40 prominentes profesionales) concluyen que el PIB crecerá 1.5% en 2024 y solo 1.2% en 2025. La expectativa es que la inflación subirá a 3.8%
• Peor año de creación de empleo formal en los últimos 15 años
• La confianza empresarial se contrajo en Noviembre
• La ANTAD reportó que sus afiliados, tiendas de consumo, tuvieron un año peor que el 2023
• La actividad industrial bajó 1.2% en Octubre y 2.2% en lo que va del año
• Mazda canceló el proyecto de montar una fábrica en México
• Deuda mexicana en manos de extranjeros llegó a lo más bajo de los últimos 14 años
• La bolsa de valores de México tuvo el peor resultado del mundo con una baja en el año de 13.7%
Antes de pasar al resto del mundo quiero comentar el caso del Infonavit, donde el gobierno pretende tomar el control del Instituto que hasta hoy era representado un tercio por los trabajadores, un tercio por los patrones y un tercio por el gobierno. Creo que es abusivo por parte del gobierno quedarse con el fondo y cambiar la naturaleza de la dependencia que fue creada con un buen balance de todas las partes interesadas.
ISRAEL
La situación en Israel sigue muy complicada, pero parece que un posible cese al fuego con Hamás es inminente. El avance del ejército israelí en la lucha contra los grupos terroristas ha sido impresionante y espero que con la entrada de Trump se reduzcan considerablemente los conflictos en la región.
La economía tuvo un buen rebote en el tercer trimestre con un crecimiento del 3.8% anualizado, pero a pesar de esto JP Morgan redujo el pronóstico para todo el año de 1% a 0.5% y de 3.7% a 3.3% para 2025.
El Banco Central mantuvo la tasa de descuento en 4.5%. No cabe duda que el impacto de la guerra sigue afectando el crecimiento de la economía por la baja en el turismo, la menor inversión extranjera y la cantidad de reservistas que siguen en el ejercito y no en sus trabajos.
Va a ser interesante ver en qué termina la relación con Turquía, ya que los sucesos en Siria hacen que el acercamiento geográfico de los países sea mayor, más no la ideología que es muy diferente. Este será un problema para Trump donde dos de sus aliados en la región no tienen buena relación entre ellos.
MUNDO
Algunos comentarios sobre otros países del mundo, China anunció un estímulo a su economía de $441 billones de dólares para tratar de contrarrestar el impacto negativo de los aranceles de Trump, al mismo tiempo que amenazó a Estados Unidos de que no le va a vender los materiales conocidos como “tierras raras” que solo ellos tienen y son necesarias para la fabricación de semiconductores.
China produce hoy en día el 38.4% de todos los automóviles del mundo cuando en 1968 producía solo el 1.4%.
Corea del Sur ya cambió 2 veces de presidente en el último mes, tras un ridículo toque de queda ordenado por el primero y la falta de acción del segundo.
La mayor parte de los países del mundo están bajando sus tasas de interés para impulsar sus economías, mientras Brasil va al revés, pues no ha logrado controlar la inflación y la percepción de que el presidente Lula no tiene control del déficit fiscal ha hecho que su moneda baje considerablemente y la inflación siga creciendo.
Por otro lado, Milei en Argentina ha logrado bajar la inflación de 27% a 2.3% mensual y toda pinta bien con excepción del aumento de la gente en pobreza extrema. Ojalá que los sindicatos le permitan seguir las reformas iniciadas, ya que ya empezaron los emplazamientos a huelga en contra de las medidas de austeridad impuestas por el gobierno actual. El rendimiento del bono soberano ha bajado de 31% a 10,7% siendo su comportamiento el mejor de todo el orbe.
Europa está al borde de la recesión con Alemania ya en plena contracción y ni la baja de tasas parece hacer reaccionar el consumo. La contracción poblacional y la reacción contra la inmigración musulmana no auguran buenos resultados a corto plazo para las economías del viejo continente.
MERCADOS
Los portafolios tuvieron resultados mixtos, ya que las acciones subieron ligeramente a pesar de cerrar el año con 3 días consecutivos de pérdidas y los bonos retrocedieron un poco más de 1% al subir los intereses.
Para el año completo el S&P subió 23.3%, el Dow Jones 12.88% y el Nasdaq 28.64% impulsado por las 7 magnificas, las acciones tecnológicas más grandes que lideraron el mercado.
En cuanto a los bonos, el retorno del año fue de solo 1.5% por el incremento de los intereses a pesar de que el FED recorto 1% de la tasa de descuento.
El Bitcoin, después de llegar en el mes a su máximo histórico de casi $107,000 cerró en $93,450, una apreciación de 126% para todo 2024.
El oro cerró en $2,639/oz, debajo de los $2,800 de fines de Octubre, pero $605 arriba del inicio del año.
El dólar tuvo un incremento ligero frente a las monedas fuertes, pero el real brasileño y el peso tuvieron un muy mal mes. El peso a $20.81 está en su punto más alto del año habiendo comenzado a $17.21, una subida del 20.9%, equivalente a una caída frente al dólar de 17.3%.
Mi pronóstico es que se mantendrá en una banda de $20.50-$21.25 hasta que se defina la política arancelaria de Trump, y si se implementa lo del 25% que Trump pide, el peso podría caer hasta $23.
Espero que el 2025 sea un año de salud, paz y muchos logros para Uds. y sus familias.
Como siempre les envío un muy afectuoso saludo,
Luis
